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中国债市:keepwell支持协议担保较弱,子公司评级将低于母公司--穆迪

来源:新闻网 作者:导演 2019-09-04 12:15:34
重发-中国债市:keepwell支持协议担保较弱,子公司评级将低于母公司--穆迪 / 6 years ago重发-中国债市:keepwell支持协议担保较弱,子公司评级将低于母公司--穆迪1 分钟阅读(重发以解决繁简转换问题) 路透香港3月12日 - 评级机构穆迪(Moody's)表示,由于支持协议(keepwell agreement)担保相对较弱,且在中国尚无先例可循,中国企业以子公司为名义在海外发行债券,所获的评级低于母公司。 Keepwell协议,是指母公司与子公司之间一定期限的财务支持及偿付能力的协议。在资本管制下,中国企业在海外发行点心债(以人民币计价债券)或是其他外币债券筹资,通常会以第三地子公司作为发行主体,并以Keepwell agreement,担保信用证(SBLC)以及担保(guarantee-backed)等方式来强化子公司信用结构,期以获得较低融资成本。 穆迪在一份报告中指出,法律执行力(legal enforcement)以及监管风险,是这些发行信用结构的主要顾虑。 "评估这些信用结构主要顾虑在于法律执行力及监管风险,"穆迪副总裁Vikas Halan说,"尽管keepwell在其他地区行之有年,于中国尚无keepwell协议执行的先例,执行即时支付时也可能较为复杂,均被视为是(信用结构)弱项。" 他说,"在穆迪迄今的评级例子中,多数牵涉不同地区的管辖权以及人民币(或外币)回流至中国境内等,必须审慎地考虑中国资本管制对此的影响。因此穆迪将法律执行力、监管风险等纳入评估考量。" 他表示,keepwell agreement架构在中国引入的时间尚短,在大多数情况下,穆迪不太可能给予子公司与母公司相同的评级。不过,一旦母公司提供子公司财务支持的意愿及强度获得证明,子公司评级可望获得提高。 穆迪表示,由于使用keepwell协议不需获得监管单位审批,在规划融资时间表较具弹性,不少中国企业选择此种方式作为子公司财务支持,例如金地集团 (Ba1),在穆迪评级的债券中,以金额计,采用keepwell以及采用担保信用证/担保的各约占一半。 穆迪给予金地集团母公司Ba1评级,其子公司金地国际控股去年所发行的无担保点心债获得Ba3评级。此外,外国企业如卡特彼勒 、大众汽车 等也曾使用此信用架构。(完) (记者 李珊珊; 审校 黄凯)
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